兩年前，當能源(yuan)危機降(jiang)至(zhi)最(zui)低點時，負(fu)債累(lei)累(lei)的(de)美(mei)國E&P公司(si)迅速改(gai)變了運營策略，采(cai)取了更嚴格的(de)成(cheng)本紀(ji)律，削減了昂貴的(de)鉆井項目，并承諾以股息(xi)和回購的(de)形式向(xiang)股東(dong)返(fan)還更多(duo)現(xian)金。

但E&P并不是(shi)唯一(yi)追(zhui)求(qiu)這一(yi)新(xin)戰(zhan)略的(de)公司(si)。油田(tian)服務(OFS)公司(si)也采取了更嚴格(ge)的(de)成本紀(ji)律，優先(xian)考(kao)慮現(xian)金產生和分(fen)配給股東。例如，在最新(xin)的(de)財報季，OFS巨(ju)頭(tou)斯倫貝謝、貝克休斯和哈里伯頓宣布大(da)幅提(ti)高(gao)股息并加(jia)強股票回購(gou)。

斯倫貝謝(SLB)報(bao)告全年(nian)(nian)收入為281億(yi)美元，同比增長23%，凈收入34億(yi)美元同比增長83%。SLB將(jiang)(jiang)季度股(gu)息提高(gao)43%，并恢復股(gu)票回購。該公司表示，預計今(jin)年(nian)(nian)將(jiang)(jiang)通(tong)過(guo)股(gu)息和回購向股(gu)東分配超過(guo)50%的自(zi)由現金流。SLB也一直(zhi)在(zai)加強其資產(chan)負債表，設法在(zai)這(zhe)一年(nian)(nian)內(nei)償還了17億(yi)美元的債務，使其降(jiang)至93億(yi)美元。

貝(bei)克休斯(si)(Baker Hughes)報告2022年第(di)四季度收(shou)入(ru)為59億(yi)美元(yuan)，連續增長10%，同比(bi)增長8%。非GAAP凈(jing)收(shou)入(ru)為6.92億(yi)美元(yuan)，連續增長38%，同比(bi)增長21%，凈(jing)收(shou)入(ru)同比(bi)下降(jiang)38%，至1.82億(yi)美元(yuan)。盡(jin)管(guan)利(li)潤較低，貝(bei)克休斯(si)還是宣(xuan)布自2017年以來(lai)首(shou)次(ci)上調股息。

同時(shi)，哈里(li)伯頓(Halliburton)報告全年收(shou)(shou)入203億(yi)美元(yuan)，同比(bi)增長33%，全年營業收(shou)(shou)入27億(yi)美元(yuan)同比(bi)增長50%。該(gai)公司宣布上調33%，并恢(hui)復了股票回購(gou)計劃。

盡(jin)管這些公(gong)(gong)司的最高和(he)最低收入(ru)增(zeng)長令人印象深(shen)刻，但資(zi)本紀律和(he)向股(gu)東(dong)返還現金一(yi)直是這些公(gong)(gong)司最新(xin)盈利電話會議的主題，而(er)資(zi)本支出增(zeng)長仍(reng)然緩(huan)慢。但全(quan)球(qiu)研究和(he)咨詢集團伍德·麥肯齊(qi)(Wood Mackenzie)表示，從E&P的角度來看(kan)，這不一(yi)定(ding)是好事。

限制增長

事實上(shang)，Wood Mac表(biao)示，包括北美在內的(de)(de)主(zhu)要(yao)市場的(de)(de)服務能(neng)力是(shi)(shi)石油和天然氣(qi)產量增長(chang)速度的(de)(de)關鍵決定(ding)因(yin)素(su)，并指出，設(she)備運行更困(kun)難可能(neng)導致更頻(pin)繁的(de)(de)故障和中(zhong)斷。分析師們警告稱(cheng)，執行風險可能(neng)是(shi)(shi)一(yi)個(ge)比成本(ben)通(tong)脹(zhang)更嚴重(zhong)的(de)(de)問題，成本(ben)通(tong)脹(zhang)是(shi)(shi)這些公司近(jin)年來(lai)最大的(de)(de)擔憂之一(yi)。專家(jia)們表(biao)示，用(yong)(yong)于水力壓(ya)(ya)裂的(de)(de)壓(ya)(ya)力泵(beng)和超規格高質量鉆(zhan)機(ji)的(de)(de)壓(ya)(ya)裂擴(kuo)展產能(neng)利(li)用(yong)(yong)率(lv)已經(jing)很高。

Wood Mac報(bao)告稱，2022年(nian)，隨著柴油、支撐(cheng)劑和(he)鋼管價格創下歷(li)史新高，美國本土(tu)48州鉆(zhan)井和(he)完(wan)井的平均成(cheng)(cheng)本飆升34%。然(ran)而，分析師預(yu)計(ji)今年(nian)的成(cheng)(cheng)本通脹將(jiang)溫(wen)和(he)，預(yu)計(ji)成(cheng)(cheng)本只會上(shang)漲10%。

OFS公司也可能受到(dao)(dao)石(shi)油(you)和天然氣(qi)生產商采用的(de)(de)新勘探和鉆(zhan)井(jing)做法的(de)(de)負(fu)面影響。根(gen)據Wood Mackenzie的(de)(de)《2022年石(shi)油(you)和天然氣(qi)勘探》，2022年的(de)(de)探井(jing)數(shu)量不到(dao)(dao)新冠疫(yi)情(qing)前年份的(de)(de)一半。幸(xing)運(yun)的(de)(de)是，200億(yi)桶石(shi)油(you)當(dang)(dang)量的(de)(de)總量與2013年-2019年期間(jian)的(de)(de)平(ping)均水(shui)平(ping)相當(dang)(dang)，創造了至(zhi)少(shao)330億(yi)美元的(de)(de)價(jia)值(zhi)。換言之，E&P公司不愿(yuan)意(yi)回到(dao)(dao)他(ta)們的(de)(de)不停鉆(zhan)井(jing)的(de)(de)時(shi)代，而是將精(jing)力集中(zhong)在(zai)低(di)成本、低(di)碳但(dan)高收益的(de)(de)資產上。

Wood Mackenzie全球勘探(tan)研究總監(jian)Julie Wilson表示：“2022年是勘探(tan)的(de)一年。”Wilson說，雖然銷量不錯，但并不“出(chu)色”。盡(jin)管(guan)如此，她表示，“通過(guo)戰略(lve)選擇和(he)關(guan)注最(zui)佳和(he)最(zui)大的(de)前景，鉆探(tan)商能夠創造(zao)非常高的(de)價值”。

最終(zhong)結果是，我們在投資(zi)組合(he)中發現了質量更(geng)(geng)高的碳氫化(hua)合(he)物。Wilson說(shuo)，這對氣(qi)候也有好處，因為這些更(geng)(geng)具戰略意義的發現使公司能(neng)夠“通過替代不太(tai)有利(li)的石油和天然(ran)氣(qi)供應來減(jian)少碳排放，同時(shi)滿(man)足世界的能(neng)源(yuan)需(xu)求”。

Wood Mac表(biao)示，最高價值來自圭亞那(nei)和巴(ba)西的幾個(ge)新(xin)(xin)深水發(fa)(fa)(fa)現(xian)(xian);納米比亞新(xin)(xin)深水區的世界級發(fa)(fa)(fa)現(xian)(xian);在(zai)阿爾(er)(er)及利(li)亞增(zeng)加資(zi)源。去(qu)年(nian)的平均發(fa)(fa)(fa)現(xian)(xian)量(liang)超過(guo)1.5億(yi)桶油當量(liang)，是(shi)前十(shi)年(nian)平均值的兩倍多(duo)。國家石(shi)油公(gong)司和石(shi)油巨頭占(zhan)據了(le)近75%的新(xin)(xin)發(fa)(fa)(fa)現(xian)(xian)，埃克(ke)森(sen)美(mei)孚(fu)、TotalEnergies、巴(ba)西石(shi)油公(gong)司(Petrobras )和卡塔爾(er)(er)能(neng)源公(gong)司(QatarEnergy)在(zai)新(xin)(xin)發(fa)(fa)(fa)現(xian)(xian)的凈資(zi)源方面處于領先地位。另一個(ge)有趣的發(fa)(fa)(fa)展：液(ye)體占(zhan)新(xin)(xin)發(fa)(fa)(fa)現(xian)(xian)的60%，這是(shi)二十(shi)年(nian)來第三次液(ye)體占(zhan)新(xin)(xin)發(fa)(fa)(fa)現(xian)(xian)的大部分。